在唐山等地环保刺激下，6月下旬螺纹钢期现价格在淡季迎来强势反弹，现货价格涨幅在150-200元/吨，而螺纹钢主力期价涨幅更是超过400元/吨，期现价差得到显著修复。然而，进入7月份之后，由于环保限产效果一般，而淡季需求持续低迷，供需预期相左格局下螺纹钢期价近期在3950-4100区间震荡；目前暂无驱动因素破局，预计震荡走势将延续。

环保利好效应较弱

尽管限产地区钢材产量迎来下降，但在吨钢利润可观的情况下，非限产地区生产更为积极，因而整体钢材产量缩减不显著，直接体现就是钢材五大品种周度产量持续高位。上周螺纹钢周度产量环比增加4.07万吨至379.59万吨，较前期高点仅下降2.62万吨。目前来看，唐山、武安等地环保限产会推升市场看多情绪，但供给端收缩能否给与钢价支撑不仅要看限产地区执行力度和效果，而且还需关注非限产企业生产情况，当前产量并未出现预期下降，为此环保限产对钢价利好效应较弱。

需求持续低迷

上周螺纹钢周度表消费量继续低位下行，环比下降9.51万吨至352.26万吨，创3月份以来新低。高频数据来看，钢联统计的主流贸易商建材成交上周均值为19.97万吨，小幅增长1.90%，但7月均值环比仍下降3.61%，且远低于4/5月份水平。此外，华东地区虽已“出梅”，降雨得到缓解，但随之而来高温仍不利于需求释放。

不过，最新公布的宏观数据显示钢材需求韧性较好，长周期看钢材需求不悲观。房地产投资和新开工面积同比分别增长10.90%和10.1%，依然保持两位数增长；同时，施工面积持续高位，1-6月累积施工面积为772292万平方米，同比增长8.8%，可见房地产高周转模式持续，地产用钢韧性较强。

淡季累库显著

值得注意的是钢材淡季累库显著，谨防库存压力。上周5大品种合计累库48.48万吨，同比增长299.41万吨，7月已累库101.23万吨。螺纹钢库存上周增加27.33万吨，增库幅度加大；库存低位以来已累库80.39万吨，相反去年同期则是降库67.22万吨。同时，当前增库是几大主要消费地区，其中华东地区螺纹钢社会库存增加50.95万吨，西南地区和华东地区分别增长16.42万吨和8.85万吨。具体城市来看，杭州地区库存创下历史同期新高70.0万吨，较5月低点增加75%。

成本坚挺限制下行空间

相对利好的是钢材成本端支撑较强，限制淡季钢价下行空间。与成材震荡走弱不同，废钢价格近期稳中有升，上周杭州地区重废价格上涨20元/吨，该地区螺纹钢与重废价差1079元/吨，近两个月维持在该水平。同时，铁矿石基本面相对良好，尽管上周铁矿石港口库存增加268.58万吨，结束4月份以来降库趋势；不过，按近期矿商发货时间来推算，铁矿石到港量将下降，为此港口库存仍难显著增加。此外，港口日均疏港量依旧高位，显示矿石终端需求依旧强劲，限制矿价下行空间，后续跟踪库存变化来验证矿市供需面变化。

综上所述，环保限产虽然带来供应向好预期，但在吨钢利润较好背景下，整体供应能否出现实质性减产有待观察。相反，钢材需求持续低迷，继续承压钢价，但成本强支撑限制下行空间，因而供需预期相左格局下钢价仍会延续震荡走势。

来源: 宝城期货

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